Mejora la economía, luego de 7 trimestres continuos con vientos en contra. | Agenda de Inversiones

Mejora la economía, luego de 7 trimestres continuos con vientos en contra.

Mientras en el primer semestre del año la economía entró en un proceso generalizado de baja, los resultados del 3T24 entusiasman a los analistas, en donde se percibe una firme recuperación de 0.5% en relación al 2T24, apoyados por los servicios y buenos fundamentales del consumo; las señales en la industria fueron mixtas, con los principales retos del lado manufacturero ante la desaceleración de este sector en EU. Un punto importante durante este trimestre será el impacto cambiario positivo sobre el crecimiento de los ingresos y el EBITDA que tendría la depreciación de 11.0% del peso frente al dólar (desde $17.07 en 3T23 a $18.95 en promedios trimestrales) sobre las empresas con operaciones dolarizadas y del sector exportador. Con ello se rompería la racha de siete trimestres al hilo con vientos en contra.
Con datos preliminares del 3T24, analistas del Banorte nos dicen: estimamos -con algunas proyecciones del consenso de Bloomberg-, que la economía mejora, luego de observar los resultados de una muestra de 32 empresas que incluyen la mayoría del Indice de Precios y Cotizaciones, y 4 que no forman parte del indicador de esa muestra. A nivel consolidado, el margen EBITDA se recuperaría en 60pb. El entorno de costos -añaden los especialistas- refleja menores presiones inflacionarias, mientras que las estrategias de eficiencia en gastos continúan. Sin embargo, mayores campañas promocionales de forma secuencial, particularmente en empresas de consumo, mitigarían el avance.
Destacaría el avance del 24.7% en la utilidad neta. Esto se debe principalmente a la recuperación anticipada en las utilidades de Amx (500%) debido a una base de comparación relativamente sencilla por las fuertes pérdidas cambiarias registradas hace un año junto con el cargo por deterioro en Claro Chile. Excluyendo a Amx, la utilidad neta avanzaría 10.2%. Resaltarían las cifras de los sectores Aeronáutico, Bebidas, Bienes Raíces, Fibras, Salud, Minería y Financieras. Sin embargo, es importante mencionar que los resultados no serán homogéneos dentro de los sectores. Las emisoras con mayores crecimientos en el EBITDA serían: Cuervo, Fibrapl, Volar, Gmexico, Vesta, Lab, Asur, Kof y Alpek. También destacaría Gentera a nivel de Margen Financiero y Utilidad Neta.
Las estrategias para mantener el crecimiento en las utilidades ante una posible desaceleración económica serán de los focos principales a observar. Sin embargo, previo a la temporada, reafirmamos en nuestra selección de emisoras con Femsa, Gap, Gentera y Lacomer. Las expectativas de un menor crecimiento del PIB han inducido mayor cautela entre los inversionistas. Con ello en mente, nuestro estimado para el IPC a finales de 2024 es de 54,000pts.
En fin, concluyen los analistas de Banorte, “el 3T24 podría ser un punto de inflexión para el crecimiento, aunque todavía modesto. Por otra parte, la reciente aprobación del Programa Maestro de Desarrollo (PMD) 2025-2029 apuntala una mejor perspectiva hacia el próximo año”.

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