Difícil situación de Kimberly-Clark de México

Enorme presión por los costos de las materias primas y la incorporación de un tipo de cambio con un peso más débil a lo estimado. Específicamente, la presión más prolongada de lo esperado en los costos de fibras recicladas -estimamos que representan 20% de los costos de venta consolidados-, las cuales continúan registrando incrementos anuales de doble dígito en precios, más altos de lo estimado, y representan una de las principales razones para nuestro recorte de estimados de utilidades. Sin embargo, los mayores ahorros de costos en el 4T18 y el aumento de un dígito medio en los precios, que fue replicado por los competidores, atenuaron el impacto en los márgenes. Los menores estimados de utilidades se reflejan en un menor Precio Objetivo de P$33 por acción, que implica un múltiplo objetivo VC/EBITDA de 11.1x. Esto significa un descuento de doble dígito vs. su promedio de 3 años. Reiteramos nuestra recomendación de Neutral con base en la valuación y las tendencias de corto plazo de los costos y el tipo de cambio.