Turbias cifras del Grupo Aeroportuario del Sureste

No todo lo que brilla es oro. Por ejemplo, ASUR reporto en el 4T18, una sólida expansión del EBITDA con bases comparativas sencillas vs. el 4T17, y utilidades por encima del consenso. Sin embargo, si nos fijamos en los detalles, las partidas de baja calidad explicaron la diferencia de las utilidades, y el crecimiento anual del EBITDA se vio significativamente desajustado por una fuerte contracción del flujo de efectivo de operación en el mismo periodo. De mantenerse todo igual, creemos que las acciones de ASUR (recomendación de Neutral) podrían sufrir altibajos en las negociaciones, ya que las cifras positivas de resultados ocultan ciertas líneas de baja calidad en las utilidades. De cara a los próximos trimestres, desconocemos hasta qué punto los altos retornos de ASUR serán sometidos a escrutinio, considerando que la compañía se apresuró en completar su Programa Maestro de Desarrollo (PMD) quinquenal en junio pasado, mientras que actualmente también se beneficia de un decreto sobre el impuesto a la utilidad incluso cuando sus operaciones siguen creciendo. Por otra parte, los ingresos comerciales por pasajero de operaciones directas aumentaron sólo 2.5% anual en pesos nominales, a pesar del impulso de la Terminal 4 en Cancún. Habrá que ver la presión a la que podrían verse sometidas estas cifras si el crecimiento del tráfico anual de ASUR en México sigue debilitándose.